全世界都在等今晚19:00 第二颗未爆核弹

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市场价格已完全反映对英国央行降息的预期，近一半经济学家预测该央行将扩大QE规模；决策定于北京时间19点发布。

英国脱欧仍可能演变成英镑的完美风暴，现在人们正在大肆猜测该行将如何应对英国公投脱欧引发的滑坡。

英镑兑美元周三下跌0.3%，至1.3319美元。英国央行将于周四结束政策会议，许多人士预期该央行将宣布降息。如果英国央行不降息，市场将会出现短期动荡。目前对冲基金和其他投机者对于英镑的看空程度，达到近24年来最严重程度。

鉴于英国经济正在经历一场信心危机，英格兰银行本周料将加大马力放松货币政策。市场参与人士正在观望英国央行是否会采纳其首席经济学家倡议的强力“大锤”策略，抑或是采取较为温和的措施。

经济学家普遍预计，英国央行在周四的会议上将降息25基点，使利率下降到0.25%。除了这一项普遍的预期之外，央行还会走多远、会采取什么其它措施是分析师们目前正在激烈辩论的一个话题。

五个选项

不论他们将在周三会议上敲定、北京时间周四晚间宣布什么刺激计划，可能纳入考虑的五个选项如下：

1、降息： 被视为可能性最高的选项，接受调查的52位经济学家中50位预测，英国央行货币政策委员会将自2009年以来首次下调关键利率。多数预计，该利率将下调25个基点，至纪录低点0.25%。虽然这会对该国的增长引擎--消费者--产生最直接的影响，但同时也有挤压银行利润率的风险。鉴于卡尼以前暗示出对负利率的抵制，任何有关利率最终可能降至多低或实施负利率的可能性的言论，将受到密切关注。

2、量化宽松：作为2009年3月启动的量化宽松(QE)项目的一部分，英国央行已经吃进了约三分之一的英国主权债，并可能提列进一步购买的计划。经济学家对此抱有的信心更弱，44位接受调查的经济学家有23位称，资产购买目标将维持在3,750亿英镑（4,990亿美元）不变。那些预计量化宽松计划将扩大的预估增量在100亿-1,500亿英镑之间不等。虽然此举可能提振信心，但英国国债收益率已经接近历史低点，这可能令任何影响都受到限制。

前英国央行副行长Charlie Bean周三称：

“在2009年市场机能失调时QE确实相当有效，但在市场运转良好时，QE的影响似乎可能就小得多了，至少就传统形式的QE来说是如此。”

3、公司债[0.03%]券：一种新的方法是扩大QE的资产购买范围。英国央行在金融危机期间购买了数量有限的公司债券和商业票据以改善流动性，但规模到顶也不过约30亿英镑，与英国国债总购买量相比可谓九牛一毛。尽管多数经济学家认为国债仍将是重点，但高盛的Andrew Benito说，他预计英国央行会增加购买1,000亿英镑资产，其中至多一半可能是私营部门资产--大多是公司债。

4、融资促贷款(FLS)：这一2012年问世、旨在降低贷款成本的工具目前正在慢慢缩减，并定于2018年1月结束。鉴于有些迹象显示，公投脱欧可能抑制放贷--Virgin Money就搁置了向小企业提供贷款的计划，英国央行可能选择延长该计划或扩大其范围。ING集团的James Smith称，官员们想要保证信贷供应，这意味着FLS“很有可能”重启。这可能也有助于减轻降低基准利率对银行业利润率造成的挤压。

5、通胀目标重新对焦：在公投之前，卡尼提到了这个选项，称官员可以调整他们为通胀回到2%目标所制定的时间表--目前是两年。英镑的贸易加权汇率自公投以来下跌了约9%，这将赋予货币政策委员会忽视汇率推动的通胀飙升、把增长置于首要位置的灵活性。官员Gertjan Vlieghe和Andy Haldane已经表示，他们愿意“忽视”物价涨幅暂时的飙升。

以上都选：鉴于初步报告显示英国可能在走向衰退，而且英国新财政大臣哈蒙德排除了在今年晚些时候发布秋季报告前出台任何具体财政措施的可能性，一些经济学家说，现在是时候采取大动作了。美银美林驻伦敦的经济学家、前英国央行官员Rob Wood说，要全力以赴。

“英国央行应该尽力动用一切手段。现在可能发生的最糟糕的事是刺激政策不起作用，所以做得太多好过做得不够。”

投行观点

花旗集团的分析师Josh O’Byrne认为：

市场还平均预计央行会扩大量化宽松300亿英镑（410亿美元）。这种结果将对英镑汇率产生有限程度的影响，但并非花旗所预计出现的情况，该行预计资产购买规模会扩大750亿英镑。超过预期幅度的降息——如果你愿意将其称作“大锤”措施——相比超过预期的量化宽松会给英镑带来更大下行压力。

以James Smith为首的荷兰国际集团分析师的预测与花旗集团非常类似，并表示如果其预期准确，英镑将会下跌3%。

法国巴黎银行(BNPP)经济学家在研究报告中指出：

目前市场已经将英国央行在周四会议上的宽松结果计价在内，但如果英国央行的宽松力度能够超过预期，那仍会为市场带来较大影响。虽然英镑/美元本周二触及了该行做空英镑的止损价位1.3350，但该行依然相信汇价将于未来数周内重新走低，预计第三季度末将跌破1.30关口。

德国商业银行策略师Thu Lan Nguyen在客户报告里写道：

英国央行8月4日宣布政策决议后，英镑的初步反应可能是上涨，因为英国央行或暂时保留量化宽松弹药，以备不时之需。预计英国央行不会在本周重启债券购买计划；英镑能否维持涨势，取决于行长卡尼是否会暗示将在接下来会议上进一步加大政策力度。如果再度引起失望，英国央行就可能背上犹豫不决和反应迟缓的名声；这会降低宽松效果，并迫使央行在后续阶段采取更激进的行动。

与此同时，高盛的Jan Hatzius等经济学家预计会降息25个基点，还会实施总额1000亿英镑、为期6个月、且在国债和公司债之间平均分配的资产购买政策，此外融资换贷款计划也会扩大。在这种情况下，英国央行的措施可能会在一年后提高英国实际GDP大约0.3个百分点，并在同期提升核心通胀率0.1个百分点。

高盛分析师提到英镑空头仓位规模相当大，指出如果英国央行的行动符合他们预测的这种基准情形，那么英镑将会下跌，3个月内将会跌至1.20美元，在12个月内将回升至1.25美元。

英镑汇率目前在1.336美元，在过去一个月温和回升，但依然接近30多年最低点。英国6月23日公投决定脱离欧盟导致了英镑的暴跌。

假如英国央行通过大幅度提高融资还贷款计划，将重点放在信贷宽松措施之上，那么英镑不太可能大幅贬值。

“我们还着重分析了货币政策委员会在制定一揽子措施时的利害权衡：在我们的模型中，相对于聚焦信贷的措施，以利率为重心的政策会对经济增长产生更大的效果，但也会带来通胀上升的代价（通过英镑贬值），并且缺乏对企业领域的支持。”

英国央行会议前三件事情值得期待

在英国央行大幅宽松计划前，高盛英国经济学家Andrew Benito预计：

(1)银行利率下调25个基点，而30%的概率下调40个基点；

(2)宣布以1000亿英镑购买政府和公司债券，为期6个月；

(3)鸽派货币政策委员会(MPC)显著下调英国经济增长，并且提供对未来政策方向提供前瞻指引。

左图：大量经济活动放缓；右图：英镑贬值

预计英镑会更加疲软。在英国脱欧公投后，按贸易加权计算，英镑下跌11%。但是，与高盛的观点相反，自新政府以来，英镑在一个狭窄的范围内交易。在接下来的3-12个月，经济活动放缓将拉低货币。(高盛预测在未来3个月和12个月内，英镑/美元分别为1.20-1.25、0.9-0.80)。