最希望市场崩盘的人

　现年80岁的伊坎经营的投资基金在今年第一季度末的净空头仓位达到149%。这一数据显示，伊坎如今要比2015年底的时候悲观得多，当时该投资基金净空头仓位仅为25%。而再早一年，该基金净多头仓位为4%。现在已经很难见到一个卖空基金如此看跌市场。

　　149%的净空头仓位由伊坎企业管理层在5月5日盈利电话会议上披露，该基金目前净空头头寸达到18亿美元。伊坎企业是一家多元化投资工具，激进投资者卡尔·伊坎持有该公司约90%的股份。伊坎企业在CVR能源公司、汽车零部件公司辉门(Federal-Mogul)中持有相当大的股权，同时其在今年早些时候并购了汽车服务连锁企业Pep Boys。这些股权均由伊坎掌控的投资基金所持股。

　　伊坎主导股权得以让其自由处理该基金的各项投资。当被问及伊坎企业的悲观立场时，该公司首席执行官基思·科扎(Keith Cozza)在电话会议上表示：“卡尔最近几周在媒体上非常直言不讳的表达他的负面看法。相比市场上涨20%，我们更关心市场下跌20%。空方的表现也侧面反映了这一点”。当天伊坎没有参加该电话会议。

　　伊坎曾于上月末在CNBC上警告“除非我们实施财政刺激，否则总会有算总账的一天”。

　　伊坎企业在上周五提交的10-Q报告中介绍了该公司更详细的投资基金交易细节。10-Q报告中表示，该基金资本多头敞口总计达164%，空头敞口总计达313%。净头寸达到149%。10-Q报告并未披露太多持仓的细节，仅给出提示：目前主要做空信用违约掉期(short credit default swaps)和做空广泛市场指数掉期衍生合约(short broad market index swap derivative contacts).

　　信用违约掉期头寸实际上相当于打赌某些企业债券的价值将会下降的合约。这可能反映了伊坎对于垃圾债券市场的悲观看法。而股票敞口可能会在标普500指数中牵涉做空头寸。

　　由伊坎运营的投资基金包括伊坎企业以及伊坎在不同基金中持有的股权。根据10-Q报告披露。伊坎整个基金规模约为58亿美元，其中有40亿美元由伊坎个人持有。

　　该基金第一季度表现惨淡，由于能源和大宗商品投资受挫，伊坎企业基金净值下滑12.8%，而其去年下滑下滑18%。伊坎作为世界上最富有的人之一，长期以来的投资决策令人惊叹，据彭博社估计伊坎个人净资产达到200亿美元，但是在过去15个月中他的投资回报率十分惨淡。

　　伊坎将其基金作为他表现投资激进主义的工具。该基金常常作为外部投资者的对冲基金，但是伊坎在2011年退回了外部投资者的资金，仅保留伊坎企业及其本人作为两大主要持有者。

　　《巴伦周刊》上周报道称，伊坎企业的交易价在60美元左右时，看起来显得贵了，因为该公司去年第三季度末的资产参考净值仅为38美元左右。较资产净值溢价50%以上看上去太高了。该基金在11日的交易中上涨1.66美元，报56.91美元。自从伊坎对伊坎企业持主要股以来，该公司交易量一直不高且波动较大。

　　相关报道

　　150%的净空头头寸这个市场崩盘迫在眉睫

　　在过去的一年里，随着在媒体面前的面容越来越消沉，亿万富翁投资者卡尔·伊坎(Carl Icahn)已经变得越来越悲观。起初，他主要对垃圾债券感到悲观，他在去年5月份表示：“比实际的股票市场更加危险的是高收益市场。”之后他的悲观主义变得更加严重，在12月份他称：“高收益市场的灾难才刚刚开始。”随后在2月份这种悲观主义达到顶峰，他对CNBC指出“最后审判日正在到来”。

　　一些怀疑论者认为伊坎只是在试图恐吓投资者逃离市场，这样他就可以低价买入风险资产，然而这个观点很快就被击溃了。消息称，伊坎在经过了几年的“无脑”投资苹果公司后，他已经正式清算其全部股份，这个消息令苹果迷们感到震惊。

　　事实将证明，伊坎对苹果股份的清算只是开胃菜，还不足以说明这位传奇投资者已经变得有多么悲观。

　　读者或许记得，当我们要评选出全球最悲观的对冲基金时，通常我们给出的答案是Horseman Global，它不仅在过去四年里取得盈利，而且这种盈利还是基于它的净空头头寸。重要的是，截止到3月31日，Horseman Global的净空头头寸达到创纪录的98%。

#图1#历史净空头头寸

　　左边为：股票头寸(截止到2016年3月底) 总多头总空头净多头/空头

　　右边为：债券头寸(截止到2016年3月底) 总多头/空头

　　但其实与伊坎最新的净头寸相比较这又不算什么。

　　在刚刚公布的伊坎投资10-Q报表中，这位80岁的富翁拥有Icahn Enterprises LP(IEP) 90%的股份，通过这家公司我们发现，截止到3月31日，伊坎——随后清算了所有的苹果多头头寸——实际上已经把钱押注在空头方。这种增长的速度过于夸张，从2015年12月31日的温和的25%的净空头头寸迅速飙升至——对于他来说也是前所未有的——149%的净空头头寸。

#图2# IEP净头寸

　　相比之下，总的多头头寸势头更为平坦，为164%，由156%的股票和8%的信贷组成(在对苹果股票清算后这个数字要低得多)，而飙升的空头头寸已经从2015年3月31日的150%增长至一年之后的277%，由277%的股票和36%的信贷组成。

#图3# IEP总的净多头和净空头头寸

　　把这个数字放入到背景和IEP的历史之中，我们会发现伊坎不仅从未接近这个水平的空头头寸，而且不过在一年前当他第一次开始抱怨股票时，他还拥有4%的净多头头寸。这样的日子已经远去了，从第三和第四季度，伊坎开始进入净空区域，净空头头寸达到25%左右，而这个数字在去年最后一个季度创纪录的增长了六倍。

　　同样引人注目的是多空两端戏剧性的杠杆，但空头(这不是违约掉期互换)这边不及股票3倍的杠杆。提醒一下，伊坎过去与外部投资者共同运作一个对冲基金，但伊坎在2011年返还了外部资金，让IEP和他自己成为了该基金两个主要的投资者。根据《巴伦周刊》的数据，整个基金大约有58亿美元，其中有40亿美元来自伊坎。这意味着，以美元的价值来算，这是一个非常重大的押注。

　　当被问及这一前所未有的悲观立场时，IEP CEO科扎(Keith Cozza)在5月5日的财报电话会议上表示：“在最近几周接受媒体采访时，伊坎通常会对他的悲观看法直言不讳。”他当然这样做了，尽管很多人认为他只是在夸大事实。然而他没有。

　　科扎补充道：“我们更希望的是市场下降20%而不是上涨20%。所以我们大力押注于空头头寸反映了这一点。”

　　伊坎没有亲自出席这次电话会议，然而现在他押注于市场将会出现大崩盘的消息已经为人所知，我们相信在未来几天内他还会出现在CNBC和彭博TV上，随着散户投资者感到恐慌并疑惑为什么这个全球最精明的其中一个投资者会说出他们无法理解的言论，有必要及时进行风险控制和避免恐慌。